روپیه هند اکنون به پایین ترین سطح خود رسیده است. در این مقاله نویسنده به تحلیل دلایل افت روپیه پرداخته و مداخلات و اقدامات انجام شده و پیشنهادی نهادهای نظارتی را برای اثربخشی آنها ارزیابی کرده است.
اقتصاد هند اخیرا روند صعودی را نشان داد و رشد 8.2 درصدی تولید ناخالص داخلی را در سه ماهه اول 2018-19 ثبت کرد، با این حال، از قضا روپیه هند (INR) ضعیف و در پایین ترین سطح در تاریخ اخیر است و به حدود 73 روپیه در برابر دلار آمریکا رسیده است که تقریباً 13 درصد زیان است. به ارزش از اوایل امسال ادعا می شود که در حال حاضر روپیه هند بدترین ارز را در آسیا دارد.
چه متغیرهایی ارزش یک ارز را در مقابل ارزهای دیگر به ویژه در برابر USD یا GBP تعیین می کنند؟ چه عواملی باعث سقوط INR می شوند؟ ظاهراً، وضعیت تراز پرداخت (BoP) نقش کلیدی دارد. چقدر ارز خارجی (بخوانید USD) برای واردات خود خرج می کنید و چقدر دلار از صادرات درآمد کسب می کنید. تقاضای دلار برای پرداخت واردات وجود دارد که از طریق عرضه دلار عمدتا از طریق صادرات تامین می شود. این تقاضا و عرضه دلار در بازار داخلی نقش اساسی در تعیین ارزش روپیه در برابر دلار دارد.
خب، واقعا چه خبر است؟ هند برای نیازهای انرژی خود به شدت به نفت وابسته است. برای حفظ رشد اقتصادی به ویژه بخش های صنعتی و کشاورزی بسیار مهم است. تقریبا 80 درصد نفت مورد نیاز هند باید وارداتی باشد. قیمت نفت در روند صعودی قرار دارد. اثر خالص افزایش قبض واردات و در نتیجه افزایش تقاضای دلار برای پرداخت واردات نفت است.
حوزه دیگر نگرانی FDI است. همانطور که در بانک مرکزی هند (RBI)، سرمایه گذاری خارجی 1.6 میلیارد دلار 2018-19 (آوریل-ژوئن) در مقابل 19.6 میلیارد دلار در سال های 2017-18 (آوریل-ژوئن) است زیرا سرمایه گذاران خارجی پول خود را از بازار هند به دلیل افزایش نرخ بهره در اقتصادهای توسعه یافته خارج کردند. این امر باعث افزایش بیشتر تقاضای دلار برای حواله توسط سرمایه گذاران خارجی شده است. همچنین، هند که بزرگترین واردکننده تسلیحات در جهان است، صورتحساب های تدارکات دفاعی با ارزش بالایی دارد.
عرضه دلار در بازار هند عمدتاً از طریق صادرات و سرمایه گذاری خارجی و حواله است. متأسفانه، این امر نتوانسته همگام با تقاضا باشد، بنابراین کمبود تقاضا و عرضه منجر به گران‌تر شدن دلار و ارزان‌تر شدن روپیه می‌شود.
بنابراین، برای اصلاح شکاف تقاضا و عرضه در دلار چه اقداماتی انجام شده است؟ RBI با فروش دلار و خرید روپیه از بازار برای کاهش شکاف مداخله کرده است. در چهار ماه گذشته، RBI حدود 25 میلیارد دلار در بازار پمپاژ کرده است. این یک اقدام کوتاه مدت است و تا کنون مؤثر نبوده است زیرا روپیه هنوز تقریباً در سقوط آزاد است.
در 14 سپتامبر 2018، دولت پنج اقدام را برای افزایش ورودی و کاهش خروج دلار اعلام کرد که عمدتاً مربوط به جذب سرمایه گذاری خارجی در هند از طریق تسهیل قوانین برای تولیدکنندگان برای جمع آوری سرمایه در خارج از کشور و انتشار اوراق قرضه روپیه در بازارهای بین المللی است. آیا این امر در افزایش ورود دلار به هند مفید خواهد بود؟ بعید به نظر می رسد زیرا سرمایه گذاران خارجی از نرخ بهره پایین در اقتصادهای توسعه یافته استفاده کرده و پول را در هند و سایر بازارهای نوظهور به ویژه در بازار بدهی سرمایه گذاری کرده اند. اکنون نرخ بهره در کشورهای OECD در نوسان صعودی است، بنابراین آنها عقب نشینی کردند و بخش قابل توجهی از پرتفوی هند را پس گرفتند.
در مورد اقدامات بلندمدتی مانند کاهش وابستگی به واردات نفت، افزایش صادرات، خوداتکایی بر تسلیحات و تجهیزات دفاعی و غیره چطور؟
نفت برای حفظ رشد اقتصادی بسیار حیاتی است، اما مصرف قابل توجه خودروهای شخصی چطور؟ تعداد خودروهای شخصی در هر کیلومتر جاده موتوری به ویژه در شهرهای بزرگ بسیار زیاد است. پایتخت دهلی به دلیل افزایش بی رویه تعداد وسایل نقلیه عمدتاً به عنوان آلوده ترین شهر جهان شناخته می شود. یک ابتکار سیاست با هدف کاهش تعداد وسایل نقلیه موتوری در شهرها به نفع عمومی از نظر سلامتی مردم - چیزی مانند «هزینه‌های تراکم لندن» که ثبت تعداد وسایل نقلیه را محدود می‌کند، مفید خواهد بود. با توجه به آزمایش دهلی با «فرد و زوج»، چنین ابتکار سیاستی احتمالاً نامحبوب خواهد بود، بنابراین فقدان اراده سیاسی.
ارتقای تولید و صادرات احتمالا کمک خواهد کرد. به نظر نمی رسد که «ساخت هند» هنوز اثری نداشته باشد. ظاهراً پول زدایی و اجرای GST تأثیر نامطلوبی بر تولید داشت. روپیه ضعیف نیز کمکی به صادرات نمی کند. هند مبالغ زیادی را صرف واردات تجهیزات دفاعی می کند. این نکته متناقض است که اگر چه هند در ایجاد ظرفیت در علم و فناوری به ویژه در زمینه فضا و فناوری هسته ای بسیار خوب عمل کرده است، اما نمی تواند نیازهای دفاعی خود را به صورت بومی برآورده کند.
مشکلات ارزی هند به اقدامات موثر درازمدت برای کاهش خروج و افزایش ورود دلار نیاز دارد.
***
نویسنده: اومش پراساد
نویسنده یکی از فارغ التحصیلان دانشکده اقتصاد لندن و دانشگاه سابق مستقر در بریتانیا است.
نظرات و نظرات بیان شده در این وب سایت صرفاً متعلق به نویسنده (ها) و سایر مشارکت کنندگان در صورت وجود است.
